2012-04-20

九牧王富安娜等上市纺企新股权激励倾向一线员工

2010年之前，我们重点关注的纺织服装上市公司仅有2家推出并正常实施股权激励方案；2010年～2011年，两年时间内共有10家纺织服装上市公司推出股权激励预案，其中70%采取期权形式，30%采取限制性股票形式。股权激励早已不是新鲜事，早在10多年前，就被认为是西方企业制度的“经典法则”而引入中国。然而，在中央和地方国有控股和全资企业中，股权激励总是“雷声大，雨点小”。但据笔者观察，在监管层的重压之下，近两年上市公司股权激励的实施正风生水起，尤其是纺织服装上市公司，为了维护团队稳定和战斗力，股权激励正向一线员工倾斜。专家认为，我国上市公司股权激励程度仍显不足，而纺织服装上市公司虽然也有终止股权激励计划的上市公司，但今年将要实施的股权激励方案，激励对象涉及面一再拓宽，为整个上市公司的股权激励设置树立了榜样。“攻坚战”打响3家公司终止股权激励计划2011年，我国上市公司股权激励延续2010年快速增长的势头，进入2012年，股权激励的实施正风生水起。据不完全统计，截至4月17日，在年报披露刚刚过半的情况下，已有约190家上市公司公布股权激励公告，这个数字已超过从2005年到2010年所有推出股权激励方案的公司数量总和。目前我国约有15%的上市公司尝试股权激励。由于2011年年报披露尚未完成，因此选取2010年及以前的数据进行分析。据上海尚道高管薪酬咨询中心的统计，截至2010年底，沪深两市共有167家公司推出较规范的股权激励预案，仅占所有上市公司的8%，且其中有近35%的方案已经停止实施。这些数据表明，我国上市公司股权激励仍未完全走出摸索阶段。自去年下半年以来，随着股权激励实施的逐渐增多，上市公司股权激励进入攻坚阶段。据WIND资讯最新统计，截至4月17日，去年下半年以来，公告股权激励实施进度的上市公司有168家。其中，已经实施的有84家，占比恰好为一半；股东大会通过方案的有8家，占比4.76%；董事会预案阶段的有50家，占比29.76%；其余26家则停止实施，占比仅15.48%。有专家认为，虽然我国上市公司股权激励近两年来呈现快速发展的态势，但仍然存在着许多不足。加上2011年的数据之后，目前我国仅有约15%的上市公司尝试股权激励，而在欧美成熟市场，提供长期激励的公司比重占到95%以上。笔者注意到，在2010年之前，我们重点关注的纺织服装上市公司仅有2家推出并正常实施股权激励方案（伟星股份与报喜鸟）；2010年~2011年，两年的时间内共有10家纺织服装上市公司推出股权激励预案，其中70%采取期权形式，30%采取限制性股票形式。近两年推出股权激励方案公司是前几年的5倍之多。然而，2011年行业形势恶化、二级市场股价走低，3家公司终止股权激励计划，包括伟星股份、星期六与凯撒股份。行业形势变化使公司不能完成股权激励激励目标和二级市场股价低于行权价格是公司终止股权激励计划的主要原因。由此可见，纺织服装上市公司的股权激励正进入攻坚阶段。伟星股份：业绩指标难实现2011年11月18日公告称，因为国外消费市场低迷，劳动力成本上升以及紧缩政策的影响，公司股权激励业绩指标较难实现，因此决定终止第二期股权激励。伟星股份生产纽扣和拉链等服装配件，通过分析每个季度的赢利变化，不难发现下半年其业绩出现环比回落的趋势。星期六：上半年不再实施股权激励公司2011年12月13日公告，受国际金融危机、受劳动力成本上升、大量开新店等因素影响，公司估计首期限制性股票激励计划授予限制性股票的业绩条件难以实现。公司决定终止本次限制性股票激励计划，6个月内不再审议和披露股权激励计划（即今年上半年不再股权激励），待条件成熟后再适时重新启动股权激励计划。凯撒股份：股价失去激励作用公司2011年12月12日公告，自2010年11月24日披露公司限制性股票激励计划至今，公司股价二级市场波动较大，致使现有激励对象购买限制性股票的资金成本大幅上升，为公司限制性股票激励计划的实施带来一定困难。公司二级市场的股价低于公司限制性股票价格，经过调整的限制性股票价格为9.18元/股，现在公司股价为8.85元/股，失去激励作用。鉴于上述原因，公司决定撤销该股权激励计划。“战斗力”积蓄新股权激励旨在稳定团队与上述三公司股权激励纷纷泡汤形成鲜明对比的是，今年以来披露股权激励方案的纺织服装上市公司，其激励对象明显倾向一线员工，彰显了公司管理层的信心，同时也为维护团队稳定和战斗力打下坚定的基础。朗姿股份：重点激励业务骨干公司2012年3月26日通过了股票期权激励计划（草案），拟向激励对象授予285万份股票期权，占总股本2亿股的1.43%，行权价格为36元。股权激励行权要求在2012~2015年3个会计年度中，加权平均净资产收益率分别不低于14%、16%和17%，2011~2015年净利润年复合增速不低于32.69%，业绩考核要求较高。本次股权激励首次授予259万份，其中高管占52万份，占股权激励份额比重仅为18.25%，其余207万份用于激励56位核心骨干人员和中层管理人员，本次激励对象占公司员工总数的2.92%，激励范围广泛，有利于最大程度的调动员工的工作积极性，助力公司运营目标的实现。今年以来，该股累计大涨30.08%，跑赢同期大盘23.92个百分点。同期，净流出资金1044.12万元，金额流出率0.33%。九牧王：技术人员是激励核心公司2012年2月8日发布了股票期权和限制性股票激励计划(草案)，拟向股票期权激励对象授予650万份股票期权，行权价格为21.73元；拟向限制性股票激励对象授予650万股公司限制性股票，授予价格为10.34元。行权条件为，以公司2010年年度净利润为基数，2012年起，未来3年公司净利润增长率不低于44%、72%和107%；净资产收益率不低于11%、12%、13%。此次计划涉及的激励对象共150人，包括公司董事、高级管理人员、中层管理人员和核心业务人员。公司董事、副总经理兼财务总监张景淳、董秘吴徽荣和其他4位副总均在其中。激励对象范围广，有利于稳定整个管理团队。今年以来，该股累计大涨6.21%，跑赢同期大盘0.05个百分点。同期，净流出资金3167.82万元，金额流出率1.59%。富安娜：激励员工已覆盖500人公司2012年2月9日公布二期股权激励计划草案，授予激励对象295万份股票期权，股票来源为定向增发，本次激励占总股本的2.2％，先授予266万股，预留29万股，授予股票行权价格42.78元。行权条件是以2011年净利润为基数，2013~2015年净利润增长率不低于60％、90％、150％，加权平均净资产收益率分别不低于12％、12.5％、13％。本次股权激励主要针对中层核心技术业务人员和中层管理人员，包括区域销售、设计师、店长等，总人数为199名，涉及人员较多。公司管理人员持股范围很广，在上市前向高管定增及上市后的两次股权激励所覆盖的员工范围超过500人。从激励详细名单来看，本次激励的对象进一步下沉，尤其是设计师、销售代表、商务专员的激励，中层主管的比例有所下降。公司覆盖较大范围的股权激励有助于留住中高层核心人员、引进优秀人才来推动公司发展，使经营者和股东利益一致，公司将更关心资本市场表现。今年以来，该股累计下跌6.12%，跑输同期大盘12.29个百分点。同期，净流出资金5124.40万元，金额流出率4.71%。（中国纺织报）